本文摘要：经历了周一的混乱式暴跌，PTA现货加工费早已正处于极低水平，在成本承托起到下，PTA价格未来将会声浪。

经历了周一的混乱式暴跌，PTA现货加工费早已正处于极低水平，在成本承托起到下，PTA价格未来将会声浪。图为PTA加工费走势(单位：元/吨)不受价格大幅度暴跌影响，PTA加工费早已正处于低位，考虑到国内疫情在2月中旬未来将会获得掌控，加之OPEC或实施涉及政策承托油价，后期由疫情引起的系统性暴跌或将修缮。终端织锦停工推迟每年春节之前，PTA产业链终端织锦行业因为工人请假，动工负荷不会大幅度下降。但是下游聚酯生产企业以及PTA生产企业由于行驶成本较高，一般来说不会之后生产，网卓新闻网，这使得在春节期间PTA以及下游聚酯企业的库存下降，只有到春节后终端织锦企业停工完全恢复生产，才能将春节期间的积累库存消化掉。

但是，今年由于不受新型冠状病毒病毒感染的肺炎疫情影响，各地政府发文容许生产企业停工时间不晚于2月9日，部分地区拒绝不晚于2月14日，且实际的停工时间要视疫情掌控情况再行做到要求，不回避更进一步延期的可能性。这就意味著今年的终端织锦企业请假期限大幅度变长，PTA、聚酯企业的累官库要比往年相当严重，因此疫情对于PTA的利空起到更为显著。

加工费正处于低位预计今年国内将有1660万吨的PTA追加生产能力投产，而下游聚酯追加生产能力仅有为533万吨，一般来说生产1单位聚酯必须0.855吨PTA，因此PTA生产能力和聚酯生产能力增长速度几乎不给定。加之目前全球经济增长速度下降，市场无力消化追加的生产能力，这使得PTA生产企业陷于存量竞争的博弈论之中，企业只有通过成本优势或者限产保价的方式胁迫不具规模效应的装置(百万吨以下的装置)解散市场，从而构建生产能力出有清，而这一过程是伤痛且漫长的。由于近几年PTA市场需求大大快速增长，PTA供需面整体呈现出凸平衡状态，加工费最低时相似2500元/吨。

但是，在追加生产能力密集投产的大背景下，PTA较低加工费将不会沦为新的常态，预计今年PTA加工费较去年将大幅度传输，底部在300—500元/吨左右。周三，华东地区主港PTA现货报价为PTA2005合约乘以100元/吨，换算加工费仅有为525元/吨。在成本恒定的前提下，PTA价格的上行空间十分受限。从成本末端来看，不受疫情导致的中国市场需求上升的影响，1月国际原油价格经常出现断崖式暴跌，美原油由65美元/桶跌到至50美元/桶，跌幅为23%左右，这造成了还包括PTA在内的所有化工品成本坍塌。

事实上，原油基本面原本向好，去年12月OPEC的减产力度多达预期，加之英国成功干欧，中东局势不大位，原油供大于求渐渐提高。但是，国内疫情导致的原油市场需求上升以及市场混乱使得油价大幅度下跌。针对这一问题，OPEC正在辩论否提早开会会议，论证疫情对于全球原油市场需求的影响并采行涉及措施。

如果OPEC需要更进一步限产，则油价未来将会在50美元/桶这一最重要支撑位企稳，从而平稳化工品价格。总之，经历了周一的混乱式暴跌，PTA现货加工费早已正处于极低水平，在成本恒定的前提下，PTA价格上行空间受限。

从悲观角度分析，如果疫情在本月中旬获得有效地掌控，则市场前期的混乱情绪将不会减弱，油价或止跌企稳，在成本承托起到下，PTA价格未来将会下跌。必须留意的是，今年国内PTA生产能力大量投产，在供需流失的格局下PTA是一个优先的空头配备品种，即使经常出现超跌声浪，幅度也十分受限。

加之疫情后期演进不存在不确定性，做到多PTA依然不存在较小的风险。

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